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파생 옵션시장을 알아볼까? (해외선물 개미왕 김성욱)
개미왕 김성욱
2022. 3. 18. 12:02
안녕하세요. 개미왕 김성욱입니다.
이번시간에 알아볼 주제는 파생 옵션시장에 대한 이해를 알아보겠습니다.
먼저 설명에 앞서서 파생 옵션시장에 아는분들도 있으시겠지만
초보투자자분들은 알아도
자세히는 잘모르는 경향이 있어서 이야기를 해볼려고 하는거에요.
※ 옵션시장 이해&매매전략 선택은 무엇인가?
옵션투자시 고려할 변수는 시장의 방향성&변동성 입니다. 선물 또는
옵션 투자시에 고려해야되는
변수는 시장의 방향성과 변동성을 고려해야 한다. 선물이나 주식의 경우 방향성이 주된 고려 대상인데
옵션시장의 방향성인데도. 변동성을 중심으로 투자를 할 수 있습니다.
예시> 털타중립 전략의 경우 방향성과 상관없이 변동성만 고려했을때
투자를 할 수 있습니다.
옵션전략은 이론적으로 엄청많이 있습니다. 투자자가 원하는 수익 구조를
마음대로 구축할 수 있는 의미입니다.
하지만 종목별 거래량, 유동성의 한계로 인해서 현실적으로 몇가지 전략 이외에
전략구사에 어려움이 있다는것이
사실입니다. 우리나라 옵션 시장은 외가격 옵션을 중심으로 매매가 집중이 됩니다.
내가격 옵션의 경우에는
시간가치가 크기 때문에 프리미엄 3P 이상으로 만들어지는 경우가 많이 있습니다.
프리미엄이 3P를 넘어 갈경우에는 호가 단위 0.5P이기 때문에 단기 투지적인
매매 세력들은 호가 갭에 의해서
리스크를 면하기 위해 매매를 피하게 됩니다. 한편으로 투기매매를 주로 하는 세력들은 프리미엄의 절재적인
수준보다는 많은 물량이 짧은 시간에 매매를 할 수 있는 종목을 선호합니다.
그렇기 때문에 거래량이 프리미엄
1P 내외인 종목들이 집중이 됩니다.
※ 방향성 중심 투기전략이란 무엇인가?
1. 초단기 매매란?
이론적으로 봤을때는 등가격 옵션의 델타는 0.5입니다. 선물가격이 1P 움직이는 동안 옵션금액은 0.5P만 움직이고 있는다는 말입니다. 외가격 옵션의 경우에는 델타값이 0.5 미만이라는 점을 고려했을때 옵션매매를 활용하여 투기거래는
선물이나 주식에 비해 매력이 떨어질 수 있다고 느낌다고 합니다.
하지만 현실적으로 봤을때 옵션 가격의 등락폭 또는 변화의 속도가 선물에 비해
크고 빠르기 때문에 옵션을
활용한 투기거래는 레버리지가 상대적으로 더 큽니다. 델타값이 1보다 작은데 그에 불구하고 옵션가격의 변동이
크게 느껴지는 것들이 수급적인 요인이 가장크다. 옵션 투기거래자들은
옵션 포지션 홀딩 기간이 많이 짧은 편입니다.
Scalping를 주로 하는 단기 투기세력의 경우에는 포지션 홀딩 시간이 수초에 그치기도 한다고 합니다.
거래 규모는 한번에 수백에서 수천 계약에 도달하는 등 대큐모 물량을 매매하게
된다고 합니다. 장중 추세적인
등락을 노려 대규모 물량을 자주 매매하는 것이 전형적인
투기전략이라고 할 수 있습니다. 그러므로 전략은
주로 증거금 부담이 작은 증권사 상품또는 예탁자산의 규모가 큰 개인고객들이
선호를 하게 됩니다.
2. Buy & Hold 전략은 무엇인가?
대부분의 시장 참여자들이 단기 투자이라고 믿고 있는 Buy&Hold 전략입니다. Buy&Hold 전략은 방향성 판단에
근거하여 포지션을 설정을 한뒤 기다리는 전략이라고 할 수 있습니다. 옵션 프리미엄에 내제되있는 시간가치를
관리하지 못할 경우 지수의 방향을 맞춘다고 해도 손실이 발생을 할 수 있습니다.
그렇기때문에 시장의
추세전환이 임박한 시점이 아니라면 단순히 옵션을 매수하고 기다리는
전략이 좋은 전략이 아닙니다.
대부분 초보 투자자들은 옵션을 대할 때 막연한 기대감을 바탕으로 해서 무작정 외가격 옵션을 매수하는 경우들이
많이 있습니다. 하지만 옵션은 델타가 항상" -"인 이유는 알 수있듯이 시장
변동성이 확대되지 않으면 옵션 매도자에
비해서 옵션 매수자가 불리한 것이 사실입니다. 또 옵션 매수 포지션이
옵션 매도 포지션 보다 기대수익은
크다. 이익이 발생할 확률을 높이지 않는다면 매수 중심의 Buy&Hold 전략은
로또식 투기와 다른 차이가 없다는것을
알고 있어야한다.
3. Bull or Spread 전략은 무엇인가?
Bull Spread / Bear Spread는 방향성을 염두 해둔 대표적인 매매전략 포인트 입니다.
시장의 추세가 살아있을때에는
외가격이나 등급가겨 옵션을 활용해서 구축을 할 경우에 손실은 제한되는 반면에 이익은 일정한 수준에서 고정되는 구조입니다. Bllu Spread는 방향성을 매매한다는 점에서는 Naked옵션 매수와 성격이 비슷 하다고 할 수 있습니다.
외가격 옵션을 매수할 경우에는 프리미엄은 적지만 만기일에 행사될 가능성이 낮아지는 단점들이 있다고 합니다.
하지만 Bull Spread를 구축할 경우에는 상대적으로 낮은 비용으로 이익 발생
확률이 상승 시킬수 있다는 장점이 있습니다.
이상으로 이번주제인 파생옵션 시장의 이해에 대해 알아보았습니다.
해외선물 개미왕 김성욱 이였습니다.
