옵션거래 전략중 하나인 칼라는 무엇일까? (해외선물 개미왕 김성욱)

안녕하세요. 해외선물 개미왕 김성욱입니다.

이번에 알아볼 포스팅 주제는 옵선거래 전략 중 하나인 칼라에 대해서

알아보도록 하겠습니다.

※ 방향성 옵션 전략은 무엇인가?

 

칼라 스프레드 전략은 선물 매수 그리고 콜 매도와 풋 매수를 조합해서 구성한다고 합니다. 콜과 풋은 똑같은 기초자산과 월물의 서로 다른 행사가로 구성한다고 합니다.

 

트레이더는 선물계약의 하방 리스크에 대해서 보호 장치를 의미하는 이른바 칼라 전략을 이용한다고 합니다. 풋 매수 구간이 하락에 대해 보호 장치를 제공한다고 합니다. 콜 매도에서는 수령하는 프리미엄을 풋 매수 자금에 일부분을 이용할 수 있습니다.

 

칼라 전략은 기초자산인 선물의 매수 포지션을 보유한 트레이더가 해당 포지션을 시장 하락으로부터 보호하고자 할 때 이용된다고 합니다. 칼라 전략을 실행하면 하방 리스크를 보호하는 효과가 있지만 상방 잠재력이 제한된다고 합니다.

쉽게 예를들어서 설명을 드림녀 6월에 트레이더가 12월물 선물계약을 $100에 매수한다고합니다. 7월 이선물은 여전히 $100에 거래되고 있다고 합니다. 트레이더는 여전히 만기 이전에 가격이 오를 것으로 믿고 있지만 다음달에는 하락 위험이 있다고 믿고 있으며 크게 상승하지 않을 것으로 생각한다고 합니다.

 

트레이더는 외가격 콜을 매도해서 얻는 프리미엄으로 외가격 풋을 매수해서 본인의 리스크를 관리할 수 있다고 합니다.

이 트레이더는 8월물 95풋을 $4에 매수하고 8월물 105 콜을 $4에 매도 한다고 합니다. 이 스프레드의 순 프리미엄은 0이라고 합니다.

 

우선 12월물 선물의 손익 프로필부터 살펴보도록 하겠습니다. 상방 잠재력은 무한하다는 것을 볼 수 있다고 합니다. 95풋 매수하면 하방 리스크를 완화하는 효과를 얻는 다고 합니다. 해당 포지션에서 발생할 수 있는 최대 손실은 $5이라고 합니다.

점선으로 표신된 영역은 풋이 제공하는 보호를 표시한다고 합니다. 105콜 매도하면 상방 잠재력을 $5로 제한한다고 합니다. 점선으로 표시된 영역은 콜을 매도해서 상실한 수익 창출 기회를 표시한다고 합니다. 8월말에 일어날 수 있는 3개의 다른 시나리오를 살펴보겠습니다. 선물이 $95~미만으로 하락하는 시나리오 105를 넘는 수준으로 상승하는 시나리오 또 $95~105에 머무는 시나리오 이라고 합니다.

 

8월말이 되어 이 예시의 옵션이 만기되었다고 합니다. 해당 선물이 92에 종류되면 105 콜은 아무런 가치 없이 만기되며 행사되지 않을 것이라고 합니다. 95풋은 내가격이 된다고 합니다. 트레이더는 풋을 행사해서 선물을 95에 매도하고 포지션을 정리한다고 합니다.

 

풋이 없다고 하면 이 트레이더는 선물계약에서 $8의 손실을 봤을것으로 보입니다. 95,105 칼라를 보유해서 그는 손실을 $5로 제한을 합니다.

 

해당 선물이 108에 종료되었다고 하면 95풋은 아무런 가치 없이 만기되며 행사되지 않을 것이라고 합니다. 105콜은 내가격이 된다고 합니다. 트레이더는 본인의 선물을 콜 매수자에게 105에 매도할 의무가 있다고 합니다. 보유중에떤 선물계약을 콜 매수자에게 인도하였으므로 트레이더는 포지션을 청산할 수 있다고 합니다.

콜을 매도하지 않아았다면 이 트레이더는 선물 계약에서 $8의 수익을 얻었을 것이라고 합니다. 칼라를 설정해서 수익은 $5로 제한 되었다고 합니다.

 

선물이 100에 종료될 경우 95풋 및 105콜 모두 아무런 가치 없이 만기되며 행사되지 않을 것이라고 합니다.

두 옵션 모두 행사하지 않았으므로 이 트레이더는 원래 보유하고 있던 선물계약을 그대로 갖고 있게 된다고 합니다. 

 

시장에 중대한 하방 움직임이나 상방 움직임이 발생했다고 하면 둘 중 한 옵션이 행사됐을 것이라고 합니다. 트레이더는 시장에 대한 본인의 시각을 재평가하고 선물계약 포지션을 재개할것인지 결정해야된다고 합니다.

 

칼라 스프레드는 트레이더가 정의한 시장의 움직임과 방향성을 표현하는 가운데 최대 수익과 손실 범위를 확정지을 수 있는 전략이라고 합니다.

이상으로 이번 포스팅 주제인 칼라에 대해서 알아보았습니다.

해외선물 개미왕 김성욱 이였습니다.

 

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