옵션 캘린더 스프레드에 대해서 알아보자 (해외선물 개미왕 김성욱)

반갑습니다. 해외선물 개미왕 김성욱입니다.

이번 포스팅에서는 옵션 캘린더 스프레드 거래에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

※ 옵션 캘린더 스프레드 거래는 무엇인가?

 

캘린더 스프레드 매수는 근원물 옵션을 매도하고 원월물 옵션을 매수하는 것으로 구성이 된다고 합니다. 물론 가끔 예외가 존재한다고 합니다. 일반적으로 똑같은 계약 똑같은 행사가의 콜 또는 풋 옵션이 이용된다고 합니다.

 

캘린더 스프레드 매수의 주요 특징 중 하나는 이미 시장에서 반영된 경제지표 또는 이벤트로 단기간에 시장이 움직이지 못할것으로 예상한 가운데 상대적으로 낮은 위험으로 시간 경과에 따라서 수익과 잠재적 수익을 누릴 수 있는 전력이라고 합니다.

 

캘린더 스프레드는 수평 스프레드나 타임 스프레드라고 지칭되기도 한다고 합니다.

※ 옵션 캘린더 스프레드 예를 들어보겠습니다.

 

시장이 9월만기까지는 조용하고 안전된 모습을 보이고 그 때부터 시장의 본적 랠리가 시작될것으로 예상하는 트레이더가 있다고 합니다.

 

단순히 12월물 콜옵션을 매수할 수도 있지만 12월물 콜 옵션의 프리미엄은 남아 있는 시간가치때문에 비쌀거라고 합니다.

 

근월물의 콜을 매도해 지불해야하는 프리미엄 비용을 일부 상쇄할 수 있다고 합니다. 이를 가리켜 캘린더 스프레드를 매수했다고 말을 한다고 합니다. 9월물 2440 콜 1계약을 매도하고 12월물 2440 콜 1계약을 매수한 결과 순 프리미엄은 33.75가 되었다고 합니다.

 

최상의 시나리오는 시장이 9월 만기때까지 안정세를 유지하는 것이라고 합니다. 몇가지 가능성에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

9월에 가능한 결과에 대해서 알아보겠습니다.

 

이제 9월이 되고 기초자산 선물은 2000까지 하락 했다고 합니다. 트레이더가 매도한 콜 옵션은 만기 시점에 가치가 사라졌고 받았던 프리미엄은 그대로 유지할 수 있게 되었다고 합니다. 12월물 콜은 여전히 롱 포지션을 유지하고 있고 그 가치는 시장 하락으로 인해서 감소했다고 합니다.

 

해당 거래의 최대 손실은 스프레드의 최초 비용인 33.75로 제안된다고 합니다. 만약에 12월물 콜만 매수했다고 하면 손실액은 70.50까지 늘어날 수도 있다고 합니다.

 

그 반대로 시장이 9월물 만기 시 3000까지 상승했다고 하면 어떻까? 9월물 콜의 숏 포지션은 560.00의 가치를 가지고 있고 12월물 콜의 롱 포시션은 거의 등가인 560.00으로 거래될 것이라고 합니다. 이 스프레드의 가치는 0이고 이 투자자는 프리미엄인 33.75만큼 손해를 보았다고 합니다. 이런 경우는 이 트레이더가 12월물 콜 옵션만 매수했다고 하면, 엄청난 수익을 낼 수 있었을거라고 합니다.

9월물 만기시 선물 가격의 움직임이 없다고 하면 9월물 콜은 가치가 사라진다고 합니다. 12월물 콜은 3개월이 남은 가운데 등가격 상태이라고 합니다. 이런 경우 여전히 50.00의 가치를 가지고 여기서 스프레드 비용 33.75를 제하면 12월물 콜을 매도해 포지션을 청산해서 얻는 순 수익은 16.25가 된다고 합니다.

 

※ 12월 만기 시 가능한 결과는 어떻게 될까?

 

트레이더가 최초의 감을 믿고 랠리를 기대하며 12월물 콜을 계속 보유한다고 가정을 하면 12월이 되었을때 어떤 시나리오들이 가능한지 알아보겠습니다.

 

기초자산 선물이 2000으로 하락을 했을때 12월물 콜은 만기 시 가치가 사라진다고 합니다. 12월물 콜만 매수했을때 손실금액은 지불한 프리미엄 70.50이라고 합니다. 반면에 스프레드 매수로 인해서 순 손실은 33.75이라고 합니다.

선물이 움직이지 않거나 2400 근처에 머물렸 있을 경우 같은 상황이 되었을거라고 합니다. 12월물 콜만 매수했을 경우 70.50과 비교할 때 이 스프레드에서 발생한 손실은 33.75이라고 합니다.

 

최상의 시나리오는 9월물 만기 시까지 시장이 안정세를 유지하는 것이라고 말을 했습니다. 선물이 3000까지 상승할 경우 12월물 콜의 가치는 560이라고 합니다. 이때 스프레드 비용 33.75를 빼게 되면 순이익은 526.75가 된다고 합니다.

이상으로 이번 포스팅 주제인 옵션 캘린더 스프레드 거래에 대해서 알아보았습니다.

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해외선물 개미왕 김성욱이였습니다.

 

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