천연가스 리스크 관리는? (해외선물 개미왕 김성욱)
안녕하세요. 해외선물 개미왕 김성욱입니다.
이번에 알아볼 주제는 천연가스 리스크 관리에 대해서 알아보도록 하겠습니다.
※ 천연가스 리스크 관리의 개요는 무엇일까?
천연가스는 미국 전역의 여러가지 인도 지점에 따라서 서로 다른 가격에 거래된다고 합니다. 두 인도지점 간의 가격차이는 베이시스라고 알려져 있다고 합니다.
북미에서는 헨리 허브가 제일 유동성이 풍부한 인도 와 거래허브라고 합니다. 이 곳은 종종 미국의 천연가스 베이시스의 표준점이 된다고 합니다.
도미니언 사우스 포인트는 펜실버니아의 서남부에 위치하고 보통 헨리허브보다도 할인되어 거래되는데 이는 이 지역의 높은 생산량에 기인하는 것이라고 합니다.
트랜스코 6구역은 대륙횡단가스관의 6구역 종점을 말하고 뉴욕시 지역의 공급담당이라고 합니다. 트랜스코 6구역은 보통 겨울철에는 헨리허브에 대해서 할증되어 거래되는데 이는 이 지역의 난방수요가 높기 때문이라고 합니다. 천연가스 생산자와 수요자는 이 각각의 지점에 대해서 매수 와매도 포지션을 형성할 수 있다고 합니다.
헨리허브가 베이시스의 표준지점이기 때문에 또 북미에서 제일 유동성이 풍부한 거래허브이기 때문에 트레이더들은 헨리허브 상품들을 이용해서 생산량 리스크를 관리할 필요가 있을 뿐만 아닌 자신들의 베이시스 지점 리스크도 통제할 필요가 있다고 합니다.
※ 베이시스 예를 들어서 설명을 드리겠습니다.
한 천연가스 생산자가 자신의 생산가격 리스크 뿐만 아닌 베이시스 리스크까지도 관리해서 할 필요가 있다고 할때, 이 생산자는 마르셀러스 지역에 위치하고 있고 오는 1월 한 달간 50만 MMBtu를 생산할 것으로 예상을 하고 있다고 합니다.
마르셀러스 지역이 루이지애나의 헨리허브로부터 멀리 떨어져 있기 때문에 마르셀러스 지역에서 생산되는 가스는 가격이 할인되어서 거래될 가능성이 매우 크다고 합니다.
이 생산자는 도미니언 사우스 포인트 지점 인근으로 연결된 가스 집적관을 가지고 이 지점의 가격으로 받고 싶어 한다고 합니다. 이를 위해서 이 생산자는 먼저 그의 실물 생산량 리스크를 장외시장에서 관리할 것이라고 합니다.
이는 가스 유통업자에게 50만 MMBtu를 선도계약을 통해서 매도해서 이루어진다고 합니다. 이 때의 가격은 지수를 기초로 하는데 장래의 선도월 1월의 인도시점을 기준으로 한다고 합니다. 인도지점은 도미니언 사우스 포인트이라고 합니다.
이 지점에서 이 가스 생산자의 리스크는 실물 상품 리스크에서 지수매수포지션 리스크로 바뀐다고 합니다.
※ 선물 계약은?
이 알려지지 않은 가격리스크를 관리하는 한 가지 방법은 선물계약을 이용하는 것이라고 합니다. 헨리허브 선물 1계약은 1만 MMBtu에 해당한다고 합니다. 이 생산자가 헨리허브 1월물 선물계약 50개를 MMBtu 당 2.845의 가격으로 매도한다고 예를 들어보겠습니다.
선물계약은 헨리허브로부터 가격이 매겨지는 상품에 대한것이므로, 이 생산자는 여전히 베이시스 리스크에 노출되어 있다고 합니다. 즉 도미니언 사우스 포인트와 헨리허브간의 베이시스이라고 합니다.
이 베이시스 리스크를 헤지하기 위해서 이 생산자는 다음으로 도미니언 사우스 포인트 1월물 베이시스선물 200계약을 매도한다고 합니다. 천연가스 베이시스 선물계약 하나는 2,500 MMBtu에 해당한다고 합니다.
이 생산자가 1월물 베이시스계약 각각에 대해서 0.74를 지불한다고 예를들었을때 이 생산자는 50만 MMBtu의 1월 생산량에 대해서 2.105에 효과적으로 가격을 고정했다고 합니다. 이것은 선물가격 2.845에서 0.74를 뺀 것이라고 합니다. 1월이 되어 현물계약의 선도거래 지수값이 MMBtu당 2.104로 끝난다고 합니다.
그 결과 이 생산자는 그의 생산량을 시장가격보다도 MMBtu당 0.001 높게 효과적으로 매도했다고 합니다. 이것은 시장참가자가 선물과 베이시스선물을 이용해서 천연가스 시장의 가격위험을 관리하는 한 가지 방법이라고 합니다.
이상으로 이번 포스팅 주제인 천연가스 리스크 관리에 대해서 알아보았습니다.
해외선물 개미왕 김성욱이였습니다.
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