국채 베이시스의 기본은 무엇이지? (해외선물 개미왕 김성욱)

안녕하세요. 해외선물 개미왕 김성욱입니다.

이번에 알아볼 주제는 국채 베이시스의 기본에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

미국 국채 선물에서는 베이시스는 가격 스프레드로서 보통 선물계약과 그 적격인도채권 간의 차이이며 1/32 단위로 호가 된다고 합니다.

 

예를 들어서 설명을드리면 베이시스의 결정방법을 보여 드리고 스프레드 즉 베이시스 수준에 영향을 미치는 시장움직임에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

 

분기물 미국 국채 선물계약의 적격인도 미국 국채 목록부터 시작하고 상대적으로 몇개 안되는 (초장기 10년물 계약의 경우 3개) 경우부터 많은 (초장기 국채 계약의 경우18개) 경우까지 여러가지입니다. 각 적격채권은 해당 분기물 선물계약에 대해서 각각의 고유한 전환계숙가 있다고 합니다. 이 전환계수는 해당 분기물 계약의 최초 영업일 시세에 맞추어 정해져 있고 동 계약의 만기까지 고정된다고 합니다. 그래서 동 베이시스에 영향을 주는 변수는 해당 선물계약의 가격과 해당 채권의 가격인데 두 가지 모두 시장상황에 따라 변하게 된다고 합니다.

※ 베이시스는 무엇일까?

 

베이시스는 현물증권의 경과이자를 감안하지 않은 가격에서 전환 선물가격을 차감한 차이로 정의된다고 합니다.

 

베이시스 = 현물가격 - (선물가격 × 전환계수)

 

쉽게 예를들어서 설명을 드리면 2021년 11월 30일에 만기가 되는 이자율 1.75%의 5년물 현물 채권과 미국 국채 5년물 선물 계약 2017년 3월물을 비교해서 알아보겠습니다.

 

현물 채권의 가격이 99-10+ (1/32)이고 FVH7 선물의 가격은 117-18+ (1/32)이라고 예를 들면 현물 채권과 2017년 3월물 5년만기 선물의 전환계수가 0.8292라고 예를 들겠습니다. 미국 국채 현물과 선물상품은 포인트의 1/32단위로 거래도고 먼저 선물 과 현물 가격을 십진법 형식으로 변환하고 계산한 이후 다시 1/32의 분수 형식으로 변환해야 된다고 합니다.

★ 가격을 1/32 분수 형식에서 십진법으로 변환은?

 

P선물 = 117-18+(1/32s) = 117.5781125

CF = 0.8292, P선물 = (117.578125 ×0.8292)= 97.49578125

P현물 = 99.10+ (1/32s) = 99.3281125

 

★ 십진법 형식에 계산은?

 

베이시스 = 99.328125 - 97.49578125 = 1.83234375

 

★ 1/32 분수형식으로 다시 변환은?

 

1.83234375 = 58.64 (1/32s)

이단 모든 적격인도채권에 대해서 이런 작업을 마친 후에는 트레이더는 단순히 이 베이시스를 거래할 것인지 아니면 주어진 선물계약에 대해서 최저가 인도채권의 계산을 위해서 전체 베이시스를 대상으로 보다 깊은 상대적 가치 계산을 할 것인지를 선택할 수 있다고 합니다.

 

미국 국채 베이시스의 거래는 미국 국채 시장에서 거래가 활발한 분야이라고 합니다.

이상으로 이번 포스팅 주제인 국채 베이시스의 기본에 대해서 알아보았습니다.

해외선물 개미왕 김성욱 이였습니다.

 

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