국채의 기본 베이시스는 무엇일까? (해외선물 개미왕 김성욱)

안녕하세요. 해외선물 개미왕 김성욱입니다.

이번에 알아볼 포스팅 내용은 국채의 기본 베이시스는 무엇인지에

대해서 알아보도록 하겠습니다.

미국 국채 선물에서는 베이시스는 가격 스프레드로서, 보통 선물계약과 그 적격인도채권 간의 차이이고 1/32 단위로 호가된다고 합니다.

 

이해하기 쉬게 설명을 드리면 베이시스의 결정방법을 보여 드리고 스프레드 즉 베이시스 수준에 영향을 미치는 시장 움직임에 대해서 알아보도록 하겠씁니다.

 

분기물 미국 국채 선물계약의 적격인도 미국 국채 목록부터 시작하면, 상대적으로 몇 개 안되는 (초장기 10년물 계약의 경우 3개) 경우부터 많은 (초창기 국채 계약의 경우 18개) 경우까지 여러가지입니다. 각 적격채권은 해당 분기물 선물계약에 대해서 각각의 고유한 전환계수가 있다고 합니다. 이 전환계수는 해당 분기물 계약의 최초 영업일 시세에 맞추어 정해져 있고 동 계약의 만기까지 고정된다고 합니다. 그래서 동 베이시스에 영향을 주는 변수는 해당 선물계약의 가격과 해당 채권의 가격인데, 두 가지 모두 시장상황에 따라서 변하게 된다고 합니다.

※ 베이시스는 무엇일까?

 

베이시스는 현물증권의 경과이자를 감안하지 않은 가격에서 전환 선물가격을 차감한 차이로 정의된다고 합니다.

 

베이시스 = 현물가격 - (선물가격 × 전환계수)

쉽게 말하면 2021년 11월30일에 만기가 되는 이자율 1.75%의 5년물 현물 채권과 미국 국채 5년물 선물 계약 2017년 3월물을 비교해서 설명을 드리면

 

현물 채권의 가격이 99-10+ (1/32)이고 FVH7 선물의 가격은 117%-18+(1/32)이라고 하면 현물 채권과 2017년 3월물 5년만기 선물의 전환계수가 0.8292라고 했을때 미국 국채 현물 과 선물상품은 포인트의 1/32 단위로 거래되고 먼저 선물과 현물가격을 십진법 형식으로 변환하고 계산한 이후 다시 1/32의 분수 형식으로 변환해야된다고 합니다.

1. 가격을 1/32 분수 형식에서 십진법으로 변환하기

 

P선물 = 117-18+(1/32s) = 117.578125

CF = 0.8292 P선물 = (117.578125 × 0.8292) = 97.49578125

P현물 = 99.10+ (1/32s) = 99.328125

 

2. 십진법 형식에서 계산하기

 

베이시스 = 99.328125 - 97.49578125 = 1.83234375

 

3. 1/32 분수형식으로 다시 변환하기

 

1.83234375 = 58.64 (1/32s)

우선 모든 적격인도채권에 대해서 이런 작업을 마친 후에 트레이드는 단순히 이 베이시스를 거래할 것인지 아니면 주어진 선물계약에 대해서 최저가인도채권의 계산을 위해서 전체 베이시스를 대상으로 보다 깊은 상대적 가치 계산을 할것인지를 선택할 수 있다고 합니다.

이상으로 이번 포스팅 주제인 국채 베이시스의 기본에 대해서 알아보았습니다.

해외선물 개미왕 김성욱 이였습니다.

 

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