곡물 시장의 가격수렴은 어떻게 될까? (해외선물 개미왕 김성욱)

안녕하세요. 해외선물 개미왕 김성욱입니다.

이번에 알아볼 주제는 곡물 시장의 가격수렴은 어떻게 되는지에

대해서 알아보겠습니다.

※ 곡물 컨버전스 개요는 무엇일까?

 

실물 곡물과 유지종자 거래자들은 자신이 활동하는 지역의 현물 가격이나 공급업자가 제시하는 특정 상품의 가격이 보통 선물시장에서 현성되는 가격과는 다른다는 사실을 알고 있다고 합니다.  선물 가격에 각 지역 시장의 운임이나 취급비용 저장비용 및 품질은 물론 해당 지역에 영향을 미치는 수요공급과 같은 요인을 감안해서 결정되기 때문이라고 합니다. 선물 시장의 경우 똑같은 시장에 인도되는 상품의 현물 가격도 보통 선물 가격과는 다른 경우가 있고 이것은 주로 저장비용 때문이라고 합니다.

 

그런데 선물계약의 인도월이 다가오면 현물 가격과 선물 가격이 똑같아지는 이른바 가격 수렴이 이뤄지고 이런 컨버전스를 통해서 헤지가 효과를 발휘하게 된다고 합니다.

※ 곡물 시장에서 헤징 전략은 무엇일까?

 

곡물 시장에서의 헤징은 현물시장 가격과 선물시장 가격이 높은 상관관계를 가지고 있고 함께 상승하거나 하가하는 경향이 있다는 원리에 토대를 두고 있다고 합니다. 이는 두 시장 모두 똑같은 경제적 요인과 시장 요인에 영향을 받기 때문이라고 합니다.

 

선물 포지션이 선물 만기 시점에서 현물로 전할 수 있기 때문에 가격 수렴현상이 일어난다고 합니다.

 

상관관계와 컨버전스 모두 효과적인 헤징의 열쇠이라고 합니다. 헤징은 선물시장에서 현물시장의 반대 포지션을 취함으로써 현물시장에서 손실 위험을 줄이는 기법이라고 합니다. 현물시장에서 매도 포지션에 있는 경우에는 선물을 매수하고 현물시장에서 매수 포지션에 있는 경우에는 선물을 매도하는 것을 의미한다고 합니다.

현물과 선물시장에서 각각 반대 포지션을 취함으로써 한쪽 시장의 손실을 다른 시장에서의 이익으로 상쇄하는 것이라고 합니다. 컨버전스는 헤저가 현물 곡물을 상품화함과 동시에 자신의 선물 헤지를 상쇄하는 시점에 현물 가격과 선물가격 간에 예측 가능한 상관 관계를 보장받게 해준다고 합니다.

 

헤저가 현물 가격과 선물 가격 간의 상관관계를 의미하는 베이시스를 관리한다고 말하는 것은 그들이 현금 선물 가격 간 상관관계의 예측 가능성을 논하는 것이고 이런 관리 기법은 컨버전스에 근거를 둔 것이라고 합니다.

※ 차익거래는 무엇일까?

 

지속적인 시장 역학이 현물과 선물 시장 간의 가격 관계를 일관되게 유지하고 가격 컨버전스 현상이 발생한다고 합니다. 현물과 선물 가격의 차이가 크게 벌어지면 시장 역학이 작동해서 두 가격의 차이를 정상적인 수준으로 되돌린다고 합니다. 이를 가르켜 차익거래라고 말합니다.

 

현물 가격과 선물 가격간의 서로 큰 차이를 보일 경우 이와 같은 가격 차이를 이용해서 차익거래를 할 수 있는 기회가 생긴다고 합니다. 현물시장에서는 곡물을 매수하는 동시에 이를 선물시장에서 매도해서 이익을 취할 기회가 생긴다고 합니다. 선물 인도 승인을 받은 곡물 창고업자들이 이 기회를 이용하고 그 과정에서 두 시장에서 가격 차이가 정상화 된다고 합니다.

반대로 현물 가격이 선물 가격보다 높으면 해당 곡물을 현물시장에서 매도하고 곡물 선물을 매수할 수 있다고 합니다. 이 예시에서는 한 차익거래자가 선물을 인도받을 포지션을 보유하고 있고 이를 출하해서 자신의 현물시장 계약 의무를 이행한다고 합니다. 이 거래를 통해서 현물과 선물 가격의 차이가 정상화되어 컨버전스가 이뤄지면 일체의 가격 차이가 빠르게 최소화 된다고 합니다.

 

그래서 차익거래자들은 현물과 선물 시장의 관계를 유지하고 계약 만기 시점에 가격 컨버전스 현상이 일어나는데 기여한다고 합니다. 이런 활동이 없다고 하면 선물시장과 현물시장 간의 상관관계가 없을지도 모르고 헤저들이 원치 않는 리스크를 전가하는데 어려움을 겪게 된다고 합니다. 리스크 전가야말로 선물시장이 형성된 이유이라고 합니다.

이상으로 이번 포스팅 주제인 곡물시장의 가격수렴은 무엇인지에 대해서 알아보겠습니다.

해외선물 개미왕 김성욱이였습니다.

 

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